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仓储物流业繁荣助推业绩增长提速

　　华宝证券有限责任公司分析师(王合绪)8月12日发布安徽合力(600761 8.70,0.03,0.35%,估值,测评)的研究报告。
　　事项：
　　安徽合力发布半年报，公司2013年上半年实现营业收入33.18亿元，同比增长11.56%；实现归属母公司股东的净利润2.47亿元同比增长25.96%。
　　主要观点：
　　主营产品增速提高，受益物流、仓储业的增长。2013年上半年公司主营产品叉车销售收入达32.02亿元，同比增长12.34%，远高于一季度5%左右的增速。叉车产品的增速提高，主要受益于物流、仓储行业的增长。网络购物等电子商务市场的高速增长带动了物流、仓储业的繁荣，2013年上半年仓储业的固定资产投资额达到1769.20亿元，同比增长37.76%。物流业仅1-5月固定资产投资额达到13607亿元，同比增长23.70%。
　　行业竞争加剧，产品毛利率提升。随着柳工、山推等企业进军叉车行业，行业竞争不断加剧，2013上半年全行业叉车销量达165336台，公司同期销售了37234台，市场占有率达22.52%，较2012年下降了约1个百分点。为了应对激烈的竞争，去年开始公司提出一体化战略，实现叉车配件自主生产，旨在降低生产成本。2013年上半年叉车产品毛利率达到19.80%，比去年同期提高1.01个百分点。在叉车行业竞争日趋激烈的环境下公司依然能够实现营收和毛利率的提升说明公司具有明显的竞争优势。
　　土地补偿将进一步提高下半年收益。公司合肥市南七老厂区156亩土地被收储，将获得2.34亿元补偿。公司已于7月12日收到第一笔补偿款1.01亿元，扣除账面价值后预计将增加净利润5000-6000万元。
　　经营性现金流良好。到2013年6月，公司经营活动净现金流为2.52亿元，同比增长114.66%，应收账款同比增长11.67%，保持稳定。
　　盈利预测与评级。未来人工替代和仓储、物流投资增长将进一步助推叉车市场保持高速增长。分析师预计2013-2015公司EPS分别为0.85/0.90/1.02元，分别对应10.53/10.04/8.86倍PE.